Рынок облигаций не верит в быстрое снижение ставки

Майский рост доходностей ОФЗ показал скептицизм инвесторов относительно политики Банка России. Несмотря на сдержанную инфляцию, рынок закладывает в цены долгосрочное сохранение жестких условий, игнорируя надежды на скорое смягчение курса. В этих обстоятельствах участники торгов все чаще смотрят в сторону защитных инструментов и длинных выпусков госбумаг.

Индекс RGBI Y по итогам мая прибавил 0,21 п.п., достигнув отметки 14,35%. Минфин выполнил квартальный план заимствований досрочно, разместив в мае бумаг на 514 млрд рублей. Увеличение доходности на длинном конце кривой — примерно на 0,5 п.п. выше ключевой ставки — прямо указывает на отсутствие ожиданий быстрого удешевления кредитных ресурсов в стране.

Корпоративный сектор показал стабильность: индекс RUCBNS Y почти не изменился, завершив месяц на уровне 14,85%. Иная ситуация сложилась в сегменте высокодоходных облигаций (ВДО), где доходности выросли на 0,3 п.п. на фоне участившихся дефолтов. Индекс Cbonds CBI HY зафиксировался на отметке 27,04%.

Валютные инструменты остаются в фокусе из-за рисков ослабления рубля. Доходности замещающих облигаций остались прежними, а юаневые бумаги показали небольшой рост спроса после нормализации ликвидности RUSFAR CNY. Инвесторам по-прежнему стоит присматриваться к первичным размещениям, где купоны часто включают премию к рынку, а также к замещающим выпускам уровня ГТЛК.