Минфин взял паузу в аукционах ОФЗ для стабилизации рынка

Остановка размещений — стандартный инструмент для купирования рыночной волатильности. Сейчас ведомству критически важно снизить градус неопределенности вокруг ключевой ставки и реальных объемов бюджетного дефицита. Однако передышка вряд ли затянется надолго. Даже при оптимистичном сценарии правительству потребуется закрывать финансовые дыры, которые, по прогнозам, превысят 7,5 трлн рублей. С учетом необходимости рефинансирования долга в 1,3 трлн рублей до конца года, текущая пауза выглядит скорее тактическим отступлением, чем сменой стратегии.

Использование средств ФНБ в текущих условиях едва ли станет спасением. Ликвидная часть фонда ограничена 3,6 трлн рублей, и расходование этих резервов в период низких нефтяных котировок создает угрозу для бюджетной устойчивости в будущем. Ожидается, что после стабилизации торгов Минфин вернется к практике заимствований, сделав ставку на флоатеры — облигации с плавающим купоном. Это решение позволит привлечь банковскую ликвидность, но увеличит зависимость расходов казны от динамики процентных ставок, учитывая, что доля таких бумаг в портфеле госдолга уже достигла трети.