Как развивается биржевая паника и почему продажи захватывают рынок

Сначала тревожность проявляется локально: резко дешевеют отдельные бумаги или рынок реагирует на конкретное событие. Такие просадки могут быстро отыграться и остаться обычной коррекцией. Но если напряжение накапливается, падения учащаются, становятся глубже и охватывают всё больше бумаг. Участники привыкают к общей реакции — продавать. Страх упустить прибыль уступает страху будущих потерь.

На финальной стадии продажи уже слабо связаны с отдельными новостями. Инвесторы выходят из бумаг заранее, в том числе потому, что другие котировки ещё не успели упасть. При этом рынок способен быть нерациональным и на росте, и на снижении. Индекс МосБиржи уже на 29% выше дна июльского обвала, отмечает автор. По его оценке, котировки ВДО тоже могут развернуться вверх и заметно вырасти.

Продажи высвобождают деньги, хотя часть инвесторов фиксирует убытки. Это, по мнению автора, не отменяет перспектив дальнейшего роста: спекулятивные участники в большинстве продолжат торговать. Когда доля денег в активах увеличивается, вновь усиливается страх упущенной выгоды. В конце 2024 года свободные средства помогли развернуть падающий тренд после того, как не оправдались ожидания сверхжесткой денежно-кредитной политики.

Фундаментальные причины давления на рынки, однако, не исчезли. Для облигаций это обоснованные риски дефолтов, для подорожавших акций — общая экономическая деградация и особенности правового поля. Автор считает, что эти факторы объясняют дешевизну активов, но не сами обвалы: рынки могут вырасти на треть, а акции — ещё на треть, и всё равно оставаться ниже справедливых уровней. Паника в этой трактовке — сочетание настроений и момента, а не новая долгосрочная оценка рынка.