Рост инвестиций «Россетей» угрожает дивидендной доходности

Инвестиционные программы «Ленэнерго» и «Россетей Центр и Приволжье» до 2030 года указывают на резкий рост капитальных затрат. Увеличение расходов на развитие инфраструктуры ставит под вопрос прежние ожидания акционеров по выплатам, заставляя инвесторов пересматривать привлекательность сетевых компаний на фоне их недавнего ралли на бирже.

Обновленные планы капитальных вложений (ИПР) показывают, что компании готовятся к масштабному расширению инфраструктуры. Для «Россетей Центр и Приволжье» это означает увеличение бюджета на 2026 год с 7,1 до 11,8 млрд рублей, а на 2027-й — почти до 15 млрд. Похожая динамика у «Ленэнерго»: здесь вложения вырастут с 21,5 до 28,8 млрд рублей к 2027 году.

Разница в дивидендной политике определяет реакцию рынка на эти цифры. «Ленэнерго» направляет на выплаты фиксированные 10% прибыли РСБУ, что защищает акционеров от прямого влияния капекса. В результате прогноз по выплатам на 2027 год даже повышен до 66,1 рубля на акцию. Однако после 2028 года рост затрат неизбежно замедлит динамику прибыли, что может привести к стагнации выплат.

Иная ситуация у «Россетей Центр и Приволжье». Здесь дивидендная база корректируется на объем капитальных затрат, поэтому рост расходов напрямую давит на доходность. Прогноз выплат на 2026–2027 годы уже пересмотрен в сторону понижения. При текущей доходности около 11–11,5% и накопленном росте котировок с начала года на 77%, бумаги сектора требуют осторожности. Инвесторам стоит учитывать, что ИПР — это лишь предварительные ориентиры, которые могут меняться, но общий курс на приоритет развития над выплатами становится все более очевидным.