Сера и логистика: почему прибыль ФосАгро ушла в пике

Главным финансовым барьером для компании стала сера, доля которой в структуре затрат подскочила до 30% — это вдвое больше привычных значений. Расходы по этой статье увеличились втрое год к году. Ситуация усугубляется дефицитом предложения на мировом рынке: из-за блокировок в Ормузском проливе выпала четверть глобальных поставок, а сокращение объемов переработки на внутренних нефтеперерабатывающих заводах лишь усилило нехватку ресурса.

На итоговый результат также давит эффект курсовых переоценок. Неденежные убытки по финансовой деятельности перекрывают экспортную выручку, получаемую от ослабления рубля. При текущем мультипликаторе FWD EV/EBITDA на уровне 7 компания выглядит переоцененной для добывающего сектора, что делает дивидендные перспективы туманными. Инвесторам стоит следить за двумя индикаторами: нормализацией работы НПЗ и разблокировкой морских путей. Снижение цен на удобрения, которое неизбежно последует за нормализацией логистики, будет с избытком компенсировано резким сокращением затрат на покупку сырья.