Рубль укрепляется, а рынок облигаций ждет разворота

Приток валюты от августовских поставок и приближающиеся квартальные выплаты по НДПИ создают комфортные условия для рубля. Дополнительным фактором поддержки выступает пересмотр прогнозов по ключевой ставке. Сдерживающим механизмом остается топливный демпфер, компенсирующий нефтяникам разницу в ценах на внутреннем и внешнем рынках. В текущих условиях аналитики ожидают сохранения стабильного курса как минимум до начала 2027 года, чему способствует ожидаемое снижение нефтегазовых доходов в ноябре и сокращение объемов покупок валюты для ФНБ.

На долговом рынке ситуация меняется: в длинных выпусках ОФЗ, включая 26238, активизировались крупные покупатели. Вероятно, рынок достиг пика доходностей, а предстоящее размещение флоутера объемом 2 трлн рублей поможет снять давление навеса предложения. Для банковского сектора это создает неоднозначный фон: пиковые показатели прибыли могут быть достигнуты в 2027 году, после чего маржа начнет сокращаться из-за изменения структуры ставок и необходимости удерживать вкладчиков высокими процентами.

Фондовый индекс в рублевом выражении приблизился к зоне сопротивления 2480–2520 пунктов — уровню, с которого летом начался обвал. Несмотря на вероятные попытки спекулятивных продаж, потенциал для роста сохраняется. Его драйверами выступают сильные отчетности компаний за девять месяцев, анонсированные дивидендные выплаты и завершение допэмиссии ВТБ. Инвесторы также внимательно следят за оценкой нефтяных компаний: текущие котировки «Роснефти», например, соответствуют ценам на нефть Brent в районе 60 долларов за баррель, что оставляет пространство для коррекционного роста.