Июньское замедление инфляции в США не переубедит ФРС

Эффект от удешевления топлива вряд ли окажется долгосрочным. Во-первых, возобновление напряженности в Ормузском проливе и восстановление стоимости нефти нивелируют позитивный импульс. Во-вторых, даже при стабильных ценах на сырье, нефтеперерабатывающие компании удерживают высокую маржу, не спеша снижать розничные цены для потребителей. В итоге механизм трансляции дешевой нефти в общую инфляцию работает значительно слабее, чем в предыдущие циклы.

Ситуация осложняется тем, что инфляционное давление сохраняется на начальных этапах производства. Ценовые шоки пока не прошли через всю цепочку поставок, а значит, издержки могут продолжить просачиваться в потребительские цены в ближайшие месяцы. В совокупности эти факторы не позволяют регуляторам рассматривать июньский отчет как переломный момент. До сентябрьского заседания FOMC у членов комитета будет достаточно времени, чтобы оценить новые данные по рынку труда и производственным ценам, не торопясь с выводами на основе одного удачного месяца.