ЦБ замедлил снижение ключевой ставки до 14,25%

Эльвира Набиуллина объяснила сдержанность регулятора изменением баланса рисков. Несмотря на заметное замедление ценового давления в апреле–мае и снижение ожиданий со стороны бизнеса и населения, риторика ЦБ стала жестче. Теперь фокус смещается с борьбы за снижение спроса на риски перегрева экономики. Регулятор зафиксировал ускорение кредитной активности и сохраняющийся дефицит кадров на рынке труда, который сдерживает производственные возможности.

Ключевым фактором неопределенности остается бюджетная политика. В ЦБ прямо указывают на стимулирующий характер государственных расходов, что создает проинфляционный фон. Дополнительное давление на цены оказывают перебои с поставками моторного топлива. В совокупности эти факторы сужают пространство для дальнейшего смягчения денежно-кредитных условий. Хотя возможность для снижения ставки сохраняется, вероятность паузы в цикле смягчения во втором полугодии 2026 года стала выглядеть куда более реалистичной, чем прежде.