Бюджетный дефицит ограничивает пространство для смягчения ставки ЦБ

Аналитики склоняются к снижению ставки 19 июня, однако денежный рынок уже закладывает в котировки сценарий осторожного смягчения. Текущие индикаторы зафиксировались на отметках 14,12% по RUONIA, 14,17% по RUSFAR и 14,25% по RUONIA OIS Fixing, что указывает на отсутствие ожиданий резкого разворота денежно-кредитной политики.

Основная угроза стабильности цен кроется в бюджетном импульсе. Расширение государственных расходов создает структурное инфляционное давление, которое ЦБ не в силах игнорировать. Даже если совет директоров пойдет на шаг в 50 б.п., итоговое коммюнике, скорее всего, сохранит консервативный тон. Вероятность перехода к более медленному темпу снижения ставки на следующих заседаниях остается высокой, так как регулятор стремится купировать риски, исходящие от фискального сектора.