«Т-Технологии» сохраняют потенциал роста при росте кредитных рисков

Операционная прибыль «Т-Технологий» по итогам первого квартала подскочила на 40%, достигнув 46,5 млрд рублей, однако чистая прибыль по МСФО прибавила лишь 4%. Инвесторы наблюдают за тем, как бизнес демонстрирует высокую рентабельность на фоне ухудшения качества кредитного портфеля, что удерживает котировки в рамках текущей оценки.

Выручка группы выросла на 10% до 387,2 млрд рублей, а чистая выручка — на 25%, до 197,5 млрд рублей. Разрыв между операционной и чистой прибылью эксперты объясняют учетными эффектами и переоценкой доли в «Яндексе», поэтому качество бизнеса выглядит лучше, чем сухие цифры отчетности по МСФО. ROE компании держится на уровне 26,7%, при этом в розничном сегменте показатель достигает 40%, а в B2B — 36%.

Кредитный портфель после вычета резервов увеличился на 28%, достигнув 3,2 трлн рублей. На этом фоне стоимость риска поднялась до 5,3%, а доля проблемных кредитов выросла до 7,5%. Текущие мультипликаторы компании — 1,1–1,2x к капиталу и около 5,8–6,0x к чистой прибыли — не выглядят завышенными, но дисконт к рынку остается оправданным из-за роста рисков в портфеле.

Поддержку акционерам оказывают дивиденды и обратный выкуп акций. Совет директоров рекомендовал выплату в 4,6 рубля на акцию, а менеджмент подтвердил прогноз роста операционной прибыли на 20% и более по итогам года. Дополнительным драйвером остается buyback: компания уже выкупила 2,2% free-float и планирует довести этот показатель до 10% к концу 2026 года. На фоне этих данных аналитики подтверждают рекомендацию «держать» с целевым ориентиром 400 рублей.