Рубль готовится к ослаблению после весеннего ралли

С начала апреля доллар подешевел к российской валюте на 13%, опустившись ниже 71,5 рубля. Bloomberg уже назвал рубль лидером по темпам укрепления в мире. Однако эксперты призывают не обольщаться: текущая динамика выглядит как временный эффект, который начнет сходить на нет уже в начале лета.

Аномальное укрепление рубля объясняется тремя факторами. Во-первых, Минфин ограничился скромными нетто-покупками валюты в 1,2 млрд рублей в день, хотя рынок ожидал десятикратного объема. Во-вторых, высокие цены на нефть вынуждают экспортеров продавать больше выручки для уплаты НДПИ и НДД. Наконец, сохраняется жесткий барьер для оттока капитала: импорт стагнирует, а трансграничные платежи остаются сложной задачей, что удерживает положительное сальдо текущего счета выше 10 млрд долларов в квартал.

Ситуация изменится в июне и июле. Выплаты по топливному демпферу сократятся, а объем нетто-покупок валюты по бюджетному правилу может вырасти до 15 млрд рублей в день. Дополнительное давление на курс окажет прекращение продаж валюты ЦБ, которые сейчас зеркалируют инвестиции из ФНБ. Учитывая возможную стабилизацию на Ближнем Востоке и коррекцию цен на энергоносители, к лету курс доллара может вернуться к 75 рублям, а к концу года — приблизиться к отметке 80 рублей.