Инфляция в секторе услуг сдерживает смягчение политики ЦБ

Рост цен на услуги в апреле ускорился до 9% в годовом выражении, перекрывая позитивные показатели продовольственного сегмента. Несмотря на общее замедление инфляции, устойчивое давление в сфере рыночных услуг заставляет регулятора придерживаться консервативного подхода к ключевой ставке, блокируя надежды на её резкое снижение в ближайшие месяцы.

Апрельская статистика по потребительской корзине на первый взгляд выглядит оптимистично: цены прибавили всего 0,14% к марту, что оказалось ниже рыночных прогнозов. Однако за этой цифрой скрывается дисбаланс, который не дает ЦБ повода для эйфории. В то время как товары дорожают умеренно, стоимость услуг растет с сезонной корректировкой на 0,7% в месяц.

Эта динамика подтверждает опасения части руководства регулятора, высказанные ранее. Именно сектор услуг сегодня выступает главным индикатором устойчивого ценового давления. Ситуацию усложняет предстоящий осенью рост тарифов на ЖКУ, который продолжит подпитывать инфляционные ожидания. Дополнительным фактором риска стал апрельский скачок денежной массы M2 на 1,5% — годовой темп прироста достиг 12,5%, что является полугодовым максимумом.

Опираясь на текущие данные, можно рассчитывать на годовую инфляцию в диапазоне 4–5%, но рассчитывать на смягчение денежно-кредитной политики не приходится. В июне наиболее вероятным сценарием остается снижение ставки на 50 базисных пунктов при сохранении умеренно-жесткой риторики со стороны Банка России.