Инвестиционный профиль облигаций Сибура

Финансовые показатели компании за первое полугодие демонстрируют неоднозначную динамику. Выручка сократилась на 2,4%, а чистая прибыль упала более чем вдвое — с 98,4 млрд до 7,6 млрд рублей, что объясняется эффектом курсовых разниц. Впрочем, если исключить этот фактор, скорректированная прибыль показала рост на 23%, достигнув 60,1 млрд рублей.

Основной вопрос для держателей долга — уровень закредитованности. Агентство «Эксперт РА» присвоило компании рейтинг ААА, однако изменило прогноз на «развивающийся» из-за совместного с китайской Sinopec проекта Амурского ГХК. С учетом его долговых обязательств показатель долг/EBITDA достигает 3,5х, что существенно выше, чем у Газпрома или Роснефти. Тем не менее, рынок закладывает в котировки фактор государственной поддержки, который удерживает кредитный профиль компании на высоком уровне.

На текущий момент трехлетние рублевые бумаги Сибура предлагают доходность около 16% годовых, что сопоставимо с инструментами ПСБ и Фосагро. Более привлекательными выглядят валютные выпуски с доходностью 9–10% годовых. Они торгуются с премией 50–70 б.п. к бумагам Газпрома, что обусловлено восприятием Сибура как частного бизнеса с более высокой долговой нагрузкой. Для частного инвестора это создает возможность диверсификации валютного портфеля при сохранении умеренного уровня риска.