Где искать доходность на облигационном рынке

Верхний эшелон с рейтингом AAA демонстрирует высокую надежность, но премия к государственным облигациям здесь минимальна. На другом полюсе находятся бумаги уровней A и BBB, где доходности выглядят привлекательнее, однако кредитный риск растет пропорционально. Данные ЦБ за сентябрь подтверждают этот тренд: спреды высокорейтинговых бумаг сужались, тогда как для инструментов с рейтингом A и BBB они расширялись, отражая растущие требования рынка к премии за риск.

В сегменте AA/AA− можно выделить несколько интересных позиций. «ДелоПортс» (001Р-05) предлагает доходность около 18,4% при отсутствии крупных погашений в ближайший год. ГТЛК (002Р-09) с доходностью 18,5% привлекает государственным статусом, несмотря на значительный объем долговой нагрузки. Бумаги «Металлоинвеста» (001Р-06) дают 16,7% при более коротком сроке до погашения. «НоваБев» (002Р-БО-П07) обеспечивает 16% доходности, что при небольшом сроке жизни бумаги снижает чувствительность к процентному риску.

Рынок сейчас избегает корпоративного риска за низкую плату, предпочитая ОФЗ как защитный актив. Сегмент AA оказался в выигрышном положении: компании сохраняют устойчивость, при этом инвесторы уже требуют ощутимую доплату. Тем не менее, внутри этого сектора важна селективность. Разница в несколько процентных пунктов часто отражает не только доходность, но и скрытые проблемы, будь то большой объем погашений или негативный прогноз рейтинговых агентств. Перед сделкой инвестору стоит четко определять источник этой премии.