ЦБ снизил ключевую ставку до 14% вопреки прогнозам

Регулятор обосновал этот шаг тем, что основной удар от скачка цен на бензин, добавивший к инфляции около 0,5 п.п., уже отыгран рынком. Внутри Совета директоров сформировались два лагеря. «Оптимисты» провели параллель с повышением НДС, рассчитывая на быстрое угасание инфляционных ожиданий населения. «Реалисты» предупреждали, что рост цен на топливо подстегнет потребительский спрос и даст компаниям карт-бланш на перенос издержек в ценники товаров.

Победила позиция оптимистов, несмотря на признание ЦБ: спрос домохозяйств в последние месяцы заметно ускорился. При этом прогноз по инфляции на текущий год был повышен до 6–7% из-за совокупного топливного эффекта в 1,5 п.п. Дополнительным фактором осторожности стали бюджетные планы: более медленное сокращение первичного дефицита создает избыточный импульс для экономики.

К следующему заседанию 11 сентября регулятор получит августовские данные по ожиданиям населения и июльскую статистику по активности потребителей. Ранние индикаторы, включая индексы PMI, пока играют на стороне «реалистов»: бизнес успешно перекладывает издержки на покупателей, а внутренний спрос не спешит остывать. В таких условиях стратегия дальнейшего смягчения выглядит рискованной, а пауза в цикле ДКП до начала 2027 года кажется наиболее вероятным сценарием.