Ловушка ликвидности: почему ЦФА пока проигрывают облигациям

Главное преимущество классических облигаций заключается в наличии организованных торгов. В случае с «Евротрансом» падение котировок на десятки процентов позволяет игрокам зафиксировать убыток и выйти из сделки. В ЦФА такая передача рыночного риска невозможна: инвестор вынужден ждать погашения, даже если эмитент балансирует на грани дефолта. Рынок цифровых активов сейчас напоминает сегмент высокодоходных облигаций (ВДО) периода 2018–2021 годов, когда премии за риск были неоправданно низкими из-за отсутствия накопленной статистики по дефолтам.

Конкуренция между этими инструментами станет возможной лишь при появлении единой торговой площадки для ЦФА, сопоставимой по охвату с Мосбиржей. Сейчас экосистема цифровых активов раздроблена между банковскими платформами, что исключает полноценную ликвидность. Узкие сроки выпусков и малые объемы лишь создают иллюзию безопасности, не защищая от системных рисков. По мере накопления случаев неплатежей рынок неизбежно придет к переоценке доходностей, что охладит текущий ажиотаж вокруг «модного» инструмента.