Почему рынок ОФЗ остается под давлением

Главная проблема заключается в действиях банков: чтобы освободить ликвидность под новые размещения Минфина, они массово сбрасывают старые выпуски. Частные инвесторы, на долю которых приходится лишь 17,5% торгов в секторе, не способны поглотить этот объем, а 60% их портфелей и так отданы корпоративным бумагам, которые показывают себя стабильнее государственных долговых инструментов. В текущих условиях корпораты выигрывают почти в любом сценарии, кроме резкого смягчения денежно-кредитной политики.

Ситуация напоминает американский рынок трежерис, где избыточное предложение при отсутствии внешних покупателей блокирует рост цен. Однако в российских реалиях давление будет только нарастать: по прогнозам, к 2027 году дефицит бюджета продолжит расширяться, а ключевая ставка вряд ли опустится ниже 12–13%. Пока не завершится СВО, ожидать разворота тренда в ОФЗ не стоит. Вероятно, государственные облигации продолжат проигрывать корпоративным бумагам, не оправдывая ожиданий массового инвестора по доходности.