Рынок замер в ожидании решения Центробанка по ставке

Ускорение инфляции до 10,6% в июне выглядит тревожно, однако основной вклад в этот скачок внесли цены на топливо. Устойчивые показатели инфляции при этом удерживаются в диапазоне 3,5–4%. Бизнес и население демонстрируют рост ценовых ожиданий, что усложняет задачу ЦБ: необходимо понять, станут ли топливные эффекты долгосрочными или ограничатся разовым всплеском. К июльскому заседанию полной ясности по этому вопросу ожидать не стоит.

Денежный рынок уже пересмотрел прогнозы, закладывая траекторию ставки около 14% к концу года. Одновременно усиливается структурный дефицит ликвидности, подогреваемый оттоком средств в наличные на уровне 200–300 млрд рублей ежемесячно. Долговой рынок находится под давлением панических распродаж ОФЗ, вызванных геополитической неопределенностью и опасениями по поводу бюджетных расходов. В этих условиях повышение ставки сейчас выглядело бы скорее эмоциональным жестом, чем рациональным экономическим решением.

Экономическая активность во втором квартале показала признаки жизни, но в ближайшие месяцы вероятен спад из-за ослабления бюджетного импульса и ухудшения деловых настроений. Индекс бизнес-климата резко снизился до -3,6, отражая пессимизм предпринимателей. Внешние риски, включая потенциальные шоки продовольственных цен, также остаются высокими. В текущей ситуации регулятор, вероятно, использует риторику и обновленные прогнозы для подачи сигнала рынку, отложив реальные изменения параметров до осени.