Северсталь: первые признаки восстановления на фоне долгов

Финансовые показатели компании за первое полугодие 2026 года рисуют противоречивую картину. С одной стороны, рост объемов реализации и цен на сталь позволил нарастить прибыль на 66% по сравнению с первым кварталом. С другой — сравнение с аналогичным периодом прошлого года демонстрирует падение рентабельности и глубоко отрицательный свободный денежный поток. Чистый долг компании вырос до 88,4 млрд рублей, что при текущих ставках потребует более 13 млрд рублей ежегодно только на обслуживание обязательств.

Инвестиционная активность замедлилась: CAPEX в первом полугодии сократился на 38%, до 54 млрд рублей. Вероятно, менеджмент придерживает средства, чтобы не усугублять долговое бремя, учитывая, что прогноз по снижению спроса на сталь в 2026 году остается в силе. В этой реальности отказ от выплаты дивидендов за полугодие выглядит как вынужденная мера. При текущем коэффициенте чистый долг к EBITDA на уровне 0,87 компания вряд ли вернется к щедрым выплатам в ближайшие кварталы. Запас прочности у металлургов позволяет им удерживать позиции ближайшие полтора года, однако дальнейшая судьба сектора напрямую зависит от макроэкономической стабильности и динамики спроса.