О чем сигнализирует изгиб кривой доходности ОФЗ

Термин «бескупонная» в названии графика упрощает реальность: он предполагает, что выплаты по купонам суммируются к концу срока обращения. В нормальных условиях кривая плавно растет, ведь долгосрочные вложения несут больше рисков, чем краткосрочные. Инвесторы требуют премию за десятилетия неопределенности, помня о дефолтах и валютных скачках прошлых лет.

Иногда кривая инвертируется, когда рынок предчувствует рецессию и цикл снижения ключевой ставки. Сейчас мы наблюдаем именно такой перекос на коротком горизонте, при этом доходность длинных бумаг, включая 15- и 30-летние выпуски, держится в районе 16,5%. Это выше текущей ключевой ставки и уровня инфляции, однако рост доходности длинных облигаций говорит о том, что рынок перестал верить в скорое смягчение денежно-кредитной политики. Геополитические факторы и бюджетные расходы перевешивают надежды на разворот тренда, превращая длинные ОФЗ в инструмент с высокой степенью риска, где момент для покупки остается труднопредсказуемым.